| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月01日 15:15 |
作者： |
韩星南 |
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撰写时间： |
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事件：
2010年10月29日公司发布执行总裁辞职公告。公告称公司执行总裁杨海颜先生因个人原因请求辞去公司执行总裁职务。
点评：
公司业绩增长稳定，执行董事辞职不影响公司运营。公司主要从事酒店管理系统软件的开发与销售，并早已确立在国内酒店系统软件中的领头羊地位。现已拥有4000余家酒店客户，占全国高星级酒店80%市场份额。2010年前三季度营业收入和净利润分别增长27.3%和42.1%，2010年全年净利润预增35%-65%。
业务延伸至餐饮、零售领域，复制Micros成功之路；“畅联”推进稳定。通过并购的方式，公司已将收银一体化业务从酒店延伸至普通餐饮和零售领域。公司现有产品结构已同美国标杆企业Micros公司的几乎相同，将复制Micros的成功之路。公司“畅联”已同2000多家酒店完成直连，同除携程外的大部分渠道商达成协议。当前可实现每月5-6万间/夜的预订量，月同比增长率稳定在30%左右。但畅联收入占比仍然较低。不应对此在短期内爆发期望过高。
维持“推荐”评级，合理估值区间47.0-53.0元。预计2010-2012年每股收益为0.95，1.19和1.56元。鉴于公司市场地位、下游市场的景气度和未来的业务延伸能力，给予2011年40-45倍市盈率，对应价格为47.0-53.0元，维持“推荐”评级。
附：杨海颜先生在公司简介：杨海颜先生2009年2月25日被聘为公司执行总裁，不持有公司股权。在担任执行总裁之前，曾先后担任国内多家香格里拉酒店副总经理、总经理等职务。杨海颜原占公司股权激励38.3%份额，共计110万份，行权价格为44.7元，第一次行权时间为2011年2月12日。按照惯例，相应期权份额应被注销，估计2010年净利润相应增加500万元左右。
（具体内容请见附件）
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