| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月28日 16:09 |
作者： |
何冰冰 |
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撰写时间： |
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事件：
公司于2010年10月26日公布了三季报，公司前三季度实现营业收入1.7亿元，归属于母公司的净利润达到5052万元，分别比2009年同期增长了66.96%和65.39%。
点评：
版权分销和广告收入增长迅速。公司前三季度版权分销和广告收入预计增长70%以上。公司上市以来接连购下《敢死队》《山楂树之恋》等众多影视独家版权，并且凭借之前购买的很多独家影视版权，随着政府对盗版的打击加大，以及各视频网站对于版权的自查自纠，所以公司的版权分销收入大幅提高。另外，由于公司的网络广告收入基数比较低，随着上市后公司的品牌知名度提高，以及公司对于热门影视版权的采购，再加上公司开设的汽车频道等，都为广告收入的快速增长奠定了良好的基础。
付费用户增长稳定，后期亮点多多。前三季度公司付费用户增长稳定，预计今年维持在40%的增长率。后期预计公司四季度会推出自己精心打造的网络超清播放机，意图进一步进军家庭娱乐市场，从而配合公司之前一直主推的网络高清视频和3G手机视频，从而真正做到三屏合一。另外，公司与湖北联通合作的IPTV平台搭建项目预计12月能够完成，而与汕头电信的合作项目也将为其稳定增长付费用户奠定比较良好的基础，从而真正做到业务的多点开花。
建议评级：从网络视频到网络超清播放机，从联通合作到电信合作，我们看好网络视频行业的发展前景，我们更看好公司意图成为大视频时代王者的决心。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.76，1.08，1.68，对应当前股价（39.22元）PE分别为52倍、36倍、23倍，维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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