| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月21日 14:45 |
作者： |
何冰冰 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
乐视网（300104）于2010年10月20日发布了关于承担中国电信股份有限公司汕头分公司政企客户宽带增值服务合作项目的公告。
点评：
正版版权优势逐步体现。公司从成立之初就一直坚持正版版权策略，尽管成立之初公司的正版版权策略为其增加了很多版权购买成本，并且也曾遭到市场的很多质疑，但从现在看来，无论是乐视网的上市，之前跟湖北联通的合作，以及这一次跟汕头电信的合作，正版版权都起到了关键的作用，未来随着国家对正版版权的支持力度加大，乐视网的正版版权优势将会进一步体现。
开创付费用户增长新模式。此次作为汕头电信的唯一网络视频合作方，主要合作方式是汕头电信首先采购了乐视网的付费高清视频服务，然后汕头电信再将付费高清视频服务提供给其宽带用户，这将进一步稳定增加乐视网的高清付费用户，并且不同于之前的网络联盟营销等推广模式，此次合作的成功也有助于公司未来依靠跟电信运营商的合作从而获得付费用户的快速增长，同时也充分显示了公司的付费模式必然导致其重心是追求从不确定的用户群体中迅速圈定有价值的付费用户，而不是一味追求高流量。
建议评级：公司已经与湖北联通和汕头电信展开了合作（都是作为网络视频的唯一合作方），并且第四季度还将推出旗舰产品——
网络超清播放机，另外公司凭借上市后的先发优势和品牌优势，今年版权分销和广告收入有望迎来快速增长，我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.76，1.08，1.68，对应当前股价（37.15元）PE分别为48.88倍、34.40倍、22.11倍，维持公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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