| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月28日 14:41 |
作者： |
何冰冰 |
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撰写时间： |
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传统出版平稳增长。由于公司在短期内安徽省教材教辅业务并无太大的增长空间，同时由于安徽省中小学人口的不断下降，另外公司未来进军其他省市教材市场的阻碍依然会很大：由于各省市教材市场的相对垄断，所以外省市的出版集团很难进入其他省的教材市场。大众图书由于缺乏前几年《鬼吹灯》这类的畅销书的推动，所以增长比较平稳，但公司积极加强对外营销工作，走出去成绩明显，《魔术笔记》在iPad上的推出就是最好的例子。
印刷业务出现转机。公司印刷业务今年迎来大幅提升，同时公司也承接了不少国外的印刷业务，并且在拉脱维亚、俄罗斯等地开设了印刷厂，未来印刷业务有望成为公司传统业务的一个亮点。
全媒体的加速布局。无论是公司参与的影视剧制作，还是与新华传媒合作的数字出版协议，以及公司最近在大力推动的时代哈哈在线和校讯通，在繁多的合作项目中，无不体现了公司的一贯经营方向：以公司的内容资源为依托，市场化运作为基础，为打造新时期的全媒体公司而努力。
建议评级：我们认为公司未来在高职专教材市场上会有超预期表现，同时全媒体的加速布局也会在未来显现先发优势。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.64，0.70，0.76，对应目前股价（17.07元）的PE分别为27倍、24倍、22倍，维持公司“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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