| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月28日 14:33 |
作者： |
赵心 |
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投资要点：
2010年度前三季度公司实现营业总收入为10.13亿元，同比增长10.62%。实现营业利润、利润总额和净利润分别为1.64亿元、1.66亿元和1.4亿元，同比增长80.55%、70.35%和66.98%，实现摊薄后每股收益为0.4元，业绩符合我们之前的预期。
第三季度公司收入及毛利同比环比均有提升。2010年第三季度公司实现收入3.83亿元，同比增长16.29%，环比增长10.07%，毛利率单季同比增长7.58个百分点，环比增长4.19个百分点。公司中期以来的业绩增速不减，下半年更有加快的趋势，公司下半年重点产品艾迪、复方斑蝥胶囊仍将保持20%-30%的增长，处方药也将明显提速。
每股经营性现金流大增，经营质量有保障。2010年三季度公司每股经营性现金流为0.52元，同比大增3,961.99%。经营性现金流的增加表明公司销货回款迅速，存货周转加快，经营质量可靠。
资产加减有道，有所为有所不为。公司通过转让子公司上海佰加壹、贵州黔德投资以及收购南诏药业、民族药业和洛铂，突出主业，拓展了心血管及OTC产品线。
盈利预测：我们维持前期预测，2010-2012年EPS分别为0.48元、0.87元和1.09元，目前估值已趋于合理，不过考虑到到公司强大的营销实力，在外延式收购成功扩充产品线的模式下有望加速成长，长期看好公司的发展，给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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