| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月24日 13:57 |
作者： |
周锐;余方升 |
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撰写时间： |
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公司上半年实现归属于母公司净利润约7932万，对应EPS0.34元，同比增长58.34%。公司拟每10股派红利0.30元，并送2股，转增3股。
投资要点：
中期净利润增速较快，经营性现金流明显改善。1－6月公司实现营业收入约63070万，同比增长7.44％。归属于母公司净利润约7932万，同比增长58.34%。如果不考虑去年转让佰加壹损失，归属于母公司净利润同比增长约24％。经营现金流达到7308万，较去年有很大改善；
处方药业务整体增速平稳。处方药前6月实现销售收入约48205万，同比增长13.58%。其中，艾迪含税销售额约32600万，同比增长约18％。杏丁含税销售收入约11300万，有所调整，预计今后会逐渐恢复。康赛迪含税销售额约7300万，同比增长26％多，未来可望保持较快增速。代理业务含税有4000多万，增长势头很快；
OTC业务预计3季度开始有所改善。上半年OTC实现销售收入约8009万，同比减少25.37％，下半年状况有望逐渐好转；
转让贵州黔德，聚焦医药主业。公司近日将贵州黔德全部股权转让给和信金成和龙岗煤矿，转让价款约11302万，原来投资成本基本收回。未来公司将继续加强医药主业发展；
收购业务将逐渐贡献收益。民族药业的金骨莲胶囊、心胃止痛胶囊等以及南诏药业的科博肽均具有较大市场拓展空间，成长前景可期；
新品有望逐渐获批。复方荭草注射剂和民族药业的米槁心乐滴丸处于审评阶段，清开灵粉针将来有望恢复生产；
维持强烈推荐评级。暂不考虑复方荭草注射剂等新品上市，我们预计公司10-12年EPS分别为0.72、0.94和1.26元，维持强烈推荐评级。
风险提示：
行业药品价格调控政策和反商业贿赂可能有所影响。
（具体内容请见附件）
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