| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月27日 15:56 |
作者： |
李平祝 |
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公司前三季度实现营业收入4.82亿元，同比增长34%；实现营业利润8113万元，同比增长38.9%；实现归属于母公司净利润2865万元，同比增长46.6%；实现EPS0.14元。公司第三季度实现营业收入1.69亿元，同比增长26.6%，环比增长0.9%；实现营业利润2522万元，同比增长40%，环比降低29%；实现归属于母公司净利润881万元，同比增长55%，环比降低27%；实现EPS0.04元。
三季度经营业绩符合预期
从近几年数据看，第三季度是公司的传统淡季，单季净利及毛利率在全年最低，因此环比数据意义不大。公司第三季度收入同步增长27.5%；毛利率为5.24%，同比提升0.67个百分点；期间费用率同比提升了0.56个百分点，至3.48%；净利率1.08%，同比提升0.2个百分点。预计公司第四季度业绩将会大幅好于第三季度。
盈利预测与投资评级
我们暂时维持前期的盈利预测不变。不考虑收购，我们预测10-12年，公司分别实现EPS0.20元、0.27和0.36元。若温州供销明年并表则提升明年EPS至0.31元。公司未来的发展战略明确，增长较为确定，随着医药商业整合的继续，公司业绩仍有超预期可能。物业资产的出售将缓解公司资金压力，利好公司的外延式扩张，同时公司也将满足再融资的条件。公司盈利能力强，经营效率高，属于质地最好的商业公司之一。我们维持“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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