| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月12日 14:41 |
作者： |
葛峥;杨挺;李平祝 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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经营高效，盈利能力强，且逐年提升
我们认为英特药业盈利能力之高，经营效率之强并未被市场充分认识。英特药业的销售净利率、息税前利润率处于同类企业的上游水平，并且呈现逐年提升的趋势。公司人均销售遥遥领先同类企业，这反映了较高的经营效率。
将受益于行业集中度提升
浙江省是我国第三大药品市场，英特药业，作为快速发展的优质区域性商业龙头企业，将受益于行业集中度提升。
盈利预测与投资评级
不考虑收购，我们预测2010-2012年分别实现EPS0.20元、0.27和0.36元。假定温州供销年底完成收购，明年全年并表，在不考虑财务成本和溢价的情况下，简单测算则可增厚公司明年业绩约4分钱，提升明年EPS至0.31元。考虑到公司盈利能力强，经营效率高，属于质地最好的商业公司之一，同时公司未来的发展战略明确，增长较为确定，随着医药商业整合的继续，公司业绩仍有超预期可能。同时，公司是单纯的医药商业企业之一，可以规避目前医药行业对于处方药的政策风险。综合考虑，我们给以“买入”的投资评级。
风险提示：扩张进度低于预期；融资压力较大。
（具体内容请见附件）
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