| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 16:53 |
作者： |
昳屈;袁舰波 |
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2010年1-9月公司业绩保持快速增长
公司2010年1-9月实现销售收入9.66亿元，同比增长77.28%，实现归属上市公司股东净利润2.54亿元，同比增长85.29%，每股收益1.12元，每股经营净现金流0.42元。
收入规模快速扩大，毛利率保持稳定
公司收入同比大增77%，主要动力来自于制剂产品及原料药产品的共同增长，尤其是氯吡格雷销售规模的扩大及头孢类抗生素原料药的产能释放。
重要数据2.27总股本(亿股）
0.57流通股本(亿股)报告期内，公司毛利率水平55.98%，与去年同期基本持平，毛利率的稳定保证了公司在收入规模迅速扩大的同时保持了较好的盈利能力。
181.01总市值(亿元)45.45流通市值(亿元)费用方面控制良好，销售费用率18.8%，同比减少2.2个百分点，三项费用率24.5%，同比减少2.2个百分点。
泰嘉（氯吡格雷）将保持高速增长
10.72(7.03)1个月10.67(7.20)3个月我们维持之前的观点，2011年前预计类似仿制药无法获批，不会有新厂商参与竞争，氯吡格雷预计将保持40%以上的增长速度。2011年后鉴于公司的规模优势及在心血管领域的营销优势，氯吡格雷仍将继续分享抗血栓药物市场的扩容收益。
头孢类药物形成良好补充
受益于基本药物目录带来的需求放量以及产能不足问题的缓解，公司头孢类原料药及制剂的销售规模还将持续扩大。
新产品近期有望上市
公司的抗凝新药比伐卢定预计将于近期上市，界时将与氯吡格雷发挥协同效应。头孢类一类新药头孢呋辛钠舒巴坦钠也进行II期临床。
盈利预测
我们调整对公司的盈利预测，预测2010年-2011年的EPS分别为1.55元、2.08元和2.59元，公司基本面不错，主业增长情况良好，但目前整体估值水平不低，维持公司“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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