| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月26日 16:27 |
作者： |
韩星南 |
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事件：公司公告三季报业绩，1-9月收入5.94亿元，7-9月收入2.58亿元，分别同比增长31.9%和35.4%；1-9月净利润7127.3万元，7-9月净利润3273.1万元，分别同比增长43.9%和43.9%。1-9月EPS 0.71元。
点评：
收入增长符合预期，规模效应初显。公司前三季度收入增长31.9%，符合我们对公司受益FTTx推进的预期，前三季度净利润增长43.9%，高于收入增长，主要原因是毛利率稳定，管理费用率由于规模效应略有下降，募集资金到位降低了财务费用。
受益FTTx持续推进和户外机房/机柜发展趋势。公司主营业务中近六成是通信网络连接产品，其中主要是光连接器和配线架，主要应用于FTTx层面。目前，中国FTTx建设仍处于初期，普及率较低，可以预期，在可见的两三年内，FTTx需求增长仍会保持在高位。公司另有约三成的业务是户外机房/机柜方产品，由于运营商新建接入点/基站对建设进度和搬迁方便性的考虑，将逐渐从以往的土建机房过渡到户外机房/机柜的方式上来，公司该类产品增长前景可期。
募投项目扩产满足高增长需求，项目达产后产能增加一倍以上。公司IPO募集资金主要用于扩大产能，从类别上看，户外机房产能在原有1900个基础上新增5000个产能、户外机柜在原有8340个基础上新增7000个产能，综合布线从原有约20万套基础上新增33万套，光纤连接器在314万套产能上增加399万套。
给予“推荐”评级，目标价54.1-58.7元。我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.07元、1.54元和2.10元，对应PE分别为39倍、27倍和20倍，给予推荐评级。合理价格区间54.1-58.7元。
（具体内容请见附件）
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