| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 13:46 |
作者： |
杨昊帆;康凯 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司2010年上半年实现营业收入3.36亿元，同比增长29.3%；净利润3854.3万元，同比增长43.9%。毛利率提高和期间费用率下降是净利润增速较快的主要原因。
单季度收入增速显著提高。二季度公司收入增速为34.0%，较一季度20.8%的收入增速提高明显。
从产品结构来看，配线类产品收入受累于运营商基站投资下降，增速只有13.5%；通信保护产品增速为26.5%，与整体业务增速相当；综合布线系统和其他产品（主要是按照客户特殊要求定制的产品）增速均达到150%以上，收入占比持续提升。
综合毛利率持续提升。相比一季度，产品毛利率水平由31.4%小幅提升至31.9%。光通信网络建设需求旺盛，公司产品价格稳定，而户外机柜等产品价格甚至出现小幅上涨；同时，钢材作为主要原材料，价格不断下降，降低了公司的营业成本。
销售费用率受益于规模效应持续下降。净利率达到11.5%，同比和环比均有较大提升。
产能不足仍是公司业务发展所面临的最大限制。募投扩产项目最早到今年年底才能贡献产能，完全投产则要等到2011年。
我们维持2010-2012年每股收益1.10元、1.41元和1.77元的盈利预测。现阶段股价对应2010年PE值34倍，略高于通信行业平均估值水平。鉴于公司在通信配线设备行业的龙头地位，和近两年光接入网建设持续景气，我们维持对公司“谨慎增持”评级，目标价42.26，对应2011年30倍PE值。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
