| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 14:31 |
作者： |
许祥 |
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投资要点：
前三季，公司实现营业收入84.8亿元，同比增长29.03%；实现归属于母公司的净利润14.57亿元，同比增长61%，每股收益0.428 元。其中第三季度归属于母公司的净利润4.78亿元，每股收益0.14 元。
公司业绩的增长得益于运量与运价的增长。运量方面，前三季公司完成货物运输周转量1,987.8亿吨海里，同比增长23.85%。运量增长一方面来自行业需求的复苏，另一方面来自运力规模的扩大。运价方面，2010年以来，国际干散货及原油市场运价同比有明显上升。公司沿海散货COA合同平均运价同比也有上涨。
10月份中旬以来，沿海电煤运价明显上涨。尽管公司大部分电煤运量以合同运价锁定，但是沿海电煤市场运价年底若持续上涨，将对公司2011年电煤合同定价带来正面预期。
展望2011年航运市场，因运力投放压力仍较大，国际干散货及油轮市场可能继续低位盘整，这将影响公司2011年业绩持续增长预期。
尽管存在行业面不确定性预期及公司规模扩大的压力，但公司经营稳健，未来交付的运力中，部分有固定运价锁定，目前公司估值水平在行业中偏低，维持谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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