| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月22日 14:37 |
作者： |
毛峥嵘 |
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业绩简评
蓝色光标2010年前3季度实现收入3.24亿元，同比增长33.06%；实现归属于母公司净利润5537万元，同比增长33.06%，EPS 0.46元，其中第3季度EPS 0.19元，业绩基本符合预期。
经营分析
上半年公司抓住汽车行业高速增长的时机，汽车行业公关业务拓展取得积极成效，三季度以来公司的IT业务保持稳定增长，汽车、消费品业务实现快速增长，此三大行业是公司业务收入的主要来源，目前占公司营业收入的比重为85%-90%，尽管所服务行业范围的延伸是公司未来的发展方向，但短期来看公司业务的稳定增长仍然要依赖此三大行业。
顺应行业发展趋势，积极强化新业务。互联网时代媒体的数字化给传统的营销服务带来了重大影响，公司强化其在数字营销领域的竞争力，一方面可以更好的满足现有客户互联网营销服务的需求，另一方面有利于公司抓住互联网时代广告公关逐步融合的趋势，从而实现公司的长远发展。今年以来，公司在加大互联网业务转型力度的同时，继续强化新业务种类的开拓，在娱乐营销领域的业务开拓方面取得较好的成效。
坚持外延式扩张战略，打造整合传播服务链条。尽管公司的第一次并购活动由于种种原因以失败而告终，但是在并购中成长仍然是公司坚定不移的战略方向，这也是国外营销服务行业巨头的成长之路，公司将努力通过产业并购的方式实现公司的多品牌扩张，打造涵盖广告，公共关系及活动管理等传播增值服务的全方位传播业务服务链条。我们判断考虑到收购难度，监管等因素，未来的收购偏向于以相对中小项目为主，明年开始公司收购的预期仍将会不断强化。
盈利调整
维持公司10-12年每股收益分别为0.636，0.906，1.215元的盈利预测，对应10-12年估值分别为47.7、33.5、25.0倍。
投资建议
稳定的内生性增长，先进的内部管理水平加上外延式扩张预期是我们看好公司长期发展前景的重要理由，营销服务行业发展空间广阔，未来公司将有望在保持内生稳定增长的基础上通过不断的收购来实现公司的高成长，维持公司“买入”投资评级。积极关注创业板解禁带来的介入机会。
（具体内容请见附件）
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