| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月21日 15:08 |
作者： |
何冰冰 |
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事件：公司于2010年10月20日公布了三季报，报告期内（7～9月）实现营业收入1.3亿元，归属于母公司的净利润达到2325万元，分别比2009年同期增长了27.44%和26.73%，报告期内基本每股收益为0.19元。
点评：
传统品牌管理业务增长稳定。公司三季度中IT业务增长较为稳定，而汽车和消费品业务保持快速增长，这一方面是由于今年中国汽车市场和消费品市场的持续火爆，但另一方面也预示着公司在IT行业的业务增长已经面临瓶颈，未来IT行业业务收入比例有望进一步下降，大客户过于集中的风险有望进一步下降。
内部管理提升不可忽略。对于公关公司来说，最为核心的价值仍然是人，所以对于员工的管理就是重中之重。公司已经建立了PMS内部管理系统，并且进一步强化了人力资源系统的建设，我们认为内部管理的提升一方面可以节省公司的运营成本，同时对于未来公司收购后的整合，强大的内部管理能力将起到决定性的作用。
后期吹响收购号角。尽管公司在九月初公告其终止重大资产购买项目，并承诺其三个月之内无此类收购，但随着三个月的即将过去，我们判断公司必然重新踏上收购之路，无论是公司所学习的WPP集团就是一路收购从而做大做强的，同时在中国营销行业面临整合和上市热潮之期，一旦让竞争对手率先整合，则蓝标上市的先发优势将荡然无存，所以我们判断公司的收购之路势在必行。
建议评级：尽管之前公司公告终止了重大资产收购，但未来公司凭借品牌优势和资金优势必将在新的一轮营销公司的整合中脱颖而出，我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.63，0.94，1.12，对应当前股价（30.37元）PE分别为48倍、32倍、27倍，首次给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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