| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月21日 15:18 |
作者： |
周纪庚 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
经营数据：
公司2010年前三季度实现营业收入23.92亿元，同比增长40.15%；实现营业利润8.74亿元，同比增长36.76%；实现归属母公司的净利润5.37亿元，同比增长46.43%；实现每股收益1.24元；其中三季度收入和净利润分别同比增长28%和49%。基本符合我们的预期。
分析结论：
毛利率继续提升，营业税金率走低
公司前三季度继续受益产品结构升级，主营业务毛利率达到76.59%，同比增长2.72个百分点，同时在其他白酒提价的基础上，公司年底或明年初存在提价的可能，将进一步推动毛利率上升；公司营业税金率环比下降，前三季度达到15.12%，其中三季度营业税金率达到13%，同比下降2个百分点。
销售费用率维持高位，未来仍有压力
公司前三季度期间费用率24.46%，同比增长4.18个百分点，其中销售费用率同比增加是期间费用率上升的主要原因，前三季度公司销售费用率为16.70%，同比增长3.13个百分点。未来几年公司将继续推进省外扩张和深度分销，销售费用率将继续维持高位。
产品系列扩充、深度分销助推未来快速增长
公司下半年连续两次分别推出了8款中高档汾酒和3款竹叶青产品，对白酒和配制酒两大产品线进行了扩充，使得公司产品结构更加高档、更加饱满。随着深度分销的继续推进，新产品在明年将会达到一定规模的销量，保障公司收入和盈利能力继续提升。
维持盈利预测，给予“推荐”评级
维持对公司10-12年每股收益分别为1.42元、1.85和2.25元的盈利预测，对应目前股价PE分别为48倍、36.7倍和29.4倍，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
