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联化科技业绩增速基本符合预期。2010年1-9月份，公司实现营业收入134,734.039万元，比上年同期增长41.93%；其中三季度单季度实现收入41,729.98万元，比上年同期增长7.17%；实现利润总额17,674.37万元，实现归属于上市公司股东的净利润13,695.77万元，比上年同期增长60.62%。我们认为，公司业绩增速基本符合预期，我们认为公司三季度新增净利润可能来自于之前的两项募投项目，而随着XDE和卤代芳烃的生产进一步正常化，公司四季度的业绩可能将继续保持环比增长态势。
公司此前增发项目规模超预期，未来三年增长获得基本保证。联化科技此前曾公告拟增发不超过3600万股，募集资金总额（含发行费用）不超过68,500万元用于新项目建设，项目完全达产后，将新增销售收入10.18亿元，净利润1.40亿元（假设25%所得税率）。我们认为，公司现在产能将能保证公司未来两年的增速，预计2012年下半年，此次募投项目将开始贡献利润，因此公司未来三年的增长获得基本保证。
维持买入投资评级：我们仍然看好公司在定制生产产业转移大背景下的发展，维持公司10、11年EPS0.87元，1.11元的预测，并维持公司42.5元的目标价，维持公司买入的投资评级。
（具体内容请见附件）
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