| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月20日 14:44 |
作者： |
赵心 |
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投资要点：
2010年前三季度公司实现营业总收入为8.59亿元，同比增长11.45%。实现营业利润和利润总额分别为1.49亿元、1.38亿元和1.08亿元，同比增长41.83%和29.62%，每股收益为0.517元。
三季度收入增速有所放缓。三季度公司实现收入3.08亿元，同比增长4.07%，相较于中报15.90%的增速有所放缓，我们认为中报增速较大主要与09年上半年基数较低有关，另外09年10月国家颁布新的狂犬疫苗标准使得迈丰生物停产，截止到2010年8月10万份狂犬疫苗刚获批签发，因此三季度收入增速同比放缓。
盈利能力继续提高态势，营业外收支大幅增长。2010年前三季度毛利率为74.06%，同比提高了1.67个百分点，另外财务费用率和管理费用率的降低进一步提高了公司的盈利能力。不过营业外收支前三季度达到-1079万元，相较于09年同期156万元下滑了791.67%，对公司净利润增速产生负面影响。
新产品的陆续上市为公司业绩提供进一步支撑。金赛药业即将上市的长效生长激素和2011年有望上市的重组人胸腺素α1、重组人促卵泡激素以及百克生物的甲肝灭活疫苗和艾塞那肽，这些新产品的陆续上市将进一步巩固公司生物制药领域的竞争力，提供未来的利润增长点。
盈利预测：不考虑新药上市，我们预计2010-2012年EPS分别为0.89元、1.18元和1.52元，对应2011年业绩PE为46.75倍，考虑到公司所处生物行业和研发实力，给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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