荣盛石化：产业链一体化优势尽享 PTA涤纶行业景气 |
| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月19日 15:50 |
作者： |
刘俊 |
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事件描述
发行与募投项目
荣盛石化发行5600万股人民币普通股，募集资金在扣除发行费用后将用于逸盛大化年产120万吨PTA项目和盛元化纤年产10万吨环保健康多功能纤维项目。
公司是国内聚酯涤纶产业链民营巨头
公司主要从事PTA、聚酯纤维相关产品的生产和销售，主要产品为PTA以及涤纶牵伸丝（FDY）、涤纶预取向丝（POY）、涤纶加弹丝（DTY）三大系列、各种规格的涤纶长丝、PET 切片。公司是全国大型的涤纶长丝生产企业，目前拥有60万吨聚酯装置，设计产能120 万吨PTA（实际产能150万吨）的生产能力，是目前国内第6大聚酯涤纶生产企业，也是国内涤纶丝重要的供应商。
PTA-涤纶产业链进入行业景气周期
随着纺织行业需求保持稳定增长，以及对多样性、功能性涤纶的新技术推动，我国已成为世界第一涤纶生产大国。我国聚酯产能占世界聚酯产能超过50%，预计2010年我国聚酯产能和产量分别达到2900万吨和2480万吨。同时，随着棉花价格的进一步上涨，导致棉花、粘胶短纤等替代品价格也相应上涨，从而将会推动涤纶短纤价格随之上涨。而PTA是生产聚酯涤纶的主要原料，尽管我国PTA 行业规模发展迅速，已成为世界第一大生产大国，但受益于下游聚酯涤纶行业的快速发展，导致PTA产量无法满足国内需求，目前进口依存度仍高达34.27%。
盈利预测与申购价格
预计 2010-2012年，公司每股收益分别为2.27元、2.56元和3.15元。按照2010年25-30市盈率，合理申购价格为56.75-68.1元。
（具体内容请见附件）
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