| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年10月18日 14:28 |
作者： |
任静;陈辉 |
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撰写时间： |
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本报告导读：
PTA进入景气向上、一体化产业链优势、PTA产品供不应求
投资要点：
目前我国是世界聚酯涤纶生产第一大国，2009年聚酯涤纶产量达到2680万吨，占世界产量的50%以上；2009年PTA产量达到1525万吨，占全球产量的38%。但是我国2009年仍然进口626万吨PTA，进口依存率仍有34.27%。
公司主要经营PTA产品以及涤纶POY、FDY、DTY三大系列产品的生产以及销售，目前拥有聚酯产能60万吨、涤纶纺丝（FDY、POY）57万吨以及涤纶加弹丝（DTY）25万吨。
公司目前是全国排名第六的聚酯涤纶企业，公司发展受益于PTA景气向上、集群规模经济效应和一体化生产的优势。
公司与全国聚酯行业第三大企业恒逸石化战略合作建立拥有150万吨和120万吨PTA生产能力的逸盛大化和浙江逸盛，成为公司产能迅速扩张的主要来源。
公司的募投项目中的逸盛大化已基本建成，能够为今年公司的业绩贡献力量，而公司的产能扩展计划正在进行中，在未来的两年内，公司将陆续增加近百万吨的PTA产能，为公司业绩高速增长的主要动力。
我们预计公司2010年、2011年和2012年的营业收入分别为101.7亿、132.7亿和205.7亿，增长率为30%、31%和18%，每股收益达到2.09、2.75和3.24元。参考同行业相近企业华西村以及近期上市中小板块的平均发行市盈率，建议询价区间为56-63元，对应10年至12年PE为28X、21X和18X
（具体内容请见附件）
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