| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月18日 16:26 |
作者： |
蒋传宁 |
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撰写时间： |
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事件：
2010年10月10日，公司收到招标公司发出的《国家飞行流量监控中心系统建设项目中标通知书》，公司被推荐为国家空管委办公室招标项目“国家飞行流量监控中心系统建设项目”中的02标段即“飞行流量监控标段”中标人。公司投标价为软件及服务23,164,000元，通用货架产品11,653,462元。此次中标通知中标价为人民币23,164,000元（暂定价，最终价格以双方签署的正式合同为准），建设期为14个月。公司尚未与招标方签订正式合同。
点评：
1、空中交通流量管理(ATFM—Air Traffic Flow Management System)系统建设势在必行。ATFM是解决空中交通拥塞最有效、最经济的手段，欧美等航空发达国家早在70年代已经开始应用，90年代发展成熟，而我国才刚刚起步。据统计，2009年我国由于流控原因导致的误点航班数达到72360趟，占延误航班总数的22.8%，因此急需建立空中交通流量管理系统以提高空域容纳能力和航班飞行效率。
2、飞行流量监控体系后续建设可观。目前世界上成熟的ATFM系统都是采用分级结构，即分为中央、区域、子区域等级别。此次建设的国家飞行流量监控中心只是我国空中交通流量管理系统的中央管理中心，未来还将建设区域和子区域级别的监控中心，市场容量有望达到数亿元。
3、公司技术储备雄厚，取得先发优势。早在2008年公司上市时，空中交通流量管理系统已经作为在研项目记入招股说明书中。此次中标国家飞行流量监控中心系统建设项目，是公司技术实力的再次印证。考虑到ATFM系统的整体性与安全性，公司获得继续参与后续项目的先发优势。
4、继续看好公司在空管领域的增长潜力。公司在空管领域代表着国内先进技术，市场占有率位居国内企业第一名，此次中标进一步巩固了公司在空管自动化领域的国内龙头地位。在中国民航建设大发展的背景下，飞机数量、运输量和机场数量高速增长，飞行航线和飞行架次日益增多，与此同时对空管系统的需求量将急剧增加，空管设备行业将进入爆发增长期，对公司产生实质利好。
5、业绩测算。此次中标价2300万元（粗略估计）将在未来14个月按照项目建设节点分批支付，预计对公司2010年的营业收入影响较小，主要对2011年业绩有推动作用。同时由于空中交通流量管理系统在今后一段时期将进行体系化建设，后续订单有望增加，对于2012年及其之后的业绩具有增厚作用，预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.56元，0.90元，1.33元，以2010年10月14日的收盘价46.54元计算，对应的P/E值分别为83、52和35倍。维持“买入”评级不变。
（前期报告请参见国海证券2010年9月27日《川大智胜（002253）：多重因素推动空管产品业绩增长》）
（具体内容请见附件）
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