| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月13日 16:01 |
作者： |
侯利;胡又文 |
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报告关键点：
空中流量管理系统填补我国空管系统建设空白，市场空间巨大&公司中标产品毛利率较高，将成为公司空管类产品的又一大亮点报告摘要：
事件：
10月11日，公司公告中标“国家飞行流量监控中心系统建设项目”中的02标段即“飞行流量监控标段”。此次中标金额约为2300万元。
点评：
空中流量管理系统填补了我国空管系统建设空白。空管系统包括管制指挥、空域管理和空中流量管理，其中我国在空中流量管理系统领域以前一直处于空白阶段。此次空管委办公室招标“国家飞行流量监控中心系统建设项目”标志着空中流量管理被正式纳入我国空管系统建设中。
空中流量管理系统建设迫在眉睫。近10年来，北京、上海、广州三大机场飞行流量每年递增10%以上，因空中流量控制造成的航班延误一度达到全部延误的20%。根据民航局的公开数据，因流量控制导致的延误航班绝对数量，已从2006年的每月4000架次左右，增至2009年的8000架次左右。空中流量管理系统建设的重要性日益凸显。
空中流量管理系统市场空间巨大。以日本为例，其空中流量管理系统主要由流量管理中心和四个区域管制中心和主要机场终端组成。我国的空中流量管理系统建设刚刚起步，区域管制中心和机场终端都尚未开建。预计我国空中流量管理系统的市场容量将超过10亿元，即使保守地按照公司20%的市场占有率估算，这块业务未来给公司带来的收入将超过2亿元。
空中流量管理系统为公司带来新的盈利增长点。早在2008年公司上市时，公司就已经掌握了空中交通流量管理系统这一核心技术，但由于流量管理未被纳入我国空管系统，因此该技术一直未能发挥作用。此次“飞行流量监控标段”中标表明公司这一核心技术有了用武之地。而且，公司此次中标产品主要为软件及服务，毛利率较高，将成为公司空管类产品的又一大亮点。
维持“买入A”投资评级，目标价64元。公司的空管类产品占有率位居国内企业第一，主要包括实时指挥系统和仿真模拟训练系统两大类。现在，空中流量管理系统又为公司带来新的盈利增长点。而且，空管行业正处于爆发性增长的开端，新机场建设、低空空域开放等众多刺激性因素将为公司带来实质性利好，未来公司不断向好的趋势将延续。我们预计公司20102012年EPS分别为0.6、0.85和1.28元，维持“买入A”的投资评级，目标价64元。
（具体内容请见附件）
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