| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月13日 15:58 |
作者： |
乐旻旸;张欣 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司是国内领先的游艇生产企业之一主要产品为私人游艇、商务艇和特种艇等的小型艇；公司以玻璃钢客船、公务艇起家，在该细分市场上占据较大份额；同时，公司注重研发设计，逐步从众多竞争对手中脱颖而出，成为国内市场二线品牌中的佼佼者。
国内游艇产业高速发展的土壤已经形成2008年，而长三角、珠三角、环渤海地区等经济发达地区的人均GDP已经达到或超过了8,000美元，这些地区随着消费升级，游艇经济可能率先进入快速发展阶段。国家相继出台了推动游艇产业快速发展的重要政策，为游艇产业发展起到了催化剂的作用。然而国内游艇消费爆发式增长仍待条件更为成熟，商务和旅游接待的需求仍占主导。
公司产品定位较为实际，生产营销配合较好公司主攻商务旅游船市场，同时兼顾发展私人游艇市场，这较为符合国内现阶段游艇市场的发展状况和公司自身的业务状况；公司致力在复合材料船艇行业实现个性化营销与标准化生产相结合，实现规模化生产，逐步提高公司毛利率水平；v公司订单充足，同时募资扩产，成长可期公司2007～2010年上半年的主营业务收入为0.9亿、1.4亿、1.8亿和1亿元，07～09年复合增速39.4%，业务增长情况好于行业的平均水平；另外，公司海外市场业务对于收入的贡献额已逐步提升至2010年上半年的17%；公司公募资金，计划扩大产能80%，成长空间打开可期；v估值预测我们预测2010年、2011年和2012年，公司每股收益分别为0.52元、0.89元和1.39元，未来两年净利润复合增长率达63%；创业板机械类股票2011年动态市盈率接近35倍，考虑到公司所处子行业正处于快速增长的初期，我们给予公司2011年40倍PE的估值，6个月目标40.05元，同时给予公司“增持”的评级；
（具体内容请见附件）
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