| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月10日 14:06 |
作者： |
牛纪刚 |
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国内游艇业的领跑者。公司是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。公司在行业内主要企业的市场占有率第二，内资企业中复合材料船艇行业市场占有率第一，随着公司核心竞争力进一步提高，收入规模和市场占有率水平将进一步提高。
受益于游艇业发展，公司作为市场稀缺品种有望享受高成长。游艇业在我国还属于新兴行业也是朝阳行业，未来市场需求巨大，中国的游艇制造业正蓬勃兴起。公司作为第一家上市的游艇类公司，是市场稀缺品种，具有先发优势。我们预计随着产品附加值不断提高，公司能够维持38%以上的毛利率。
募集资金有望提高公司核心竞争力。募集资金主要用于解决产能瓶颈，主要用于高性能复合材料船艇扩能建设项目、技术研究与工业设计中心技术升级改造项目和营销服务网络建设项目。
风险因素和催化剂。公司核心技术专利较少，有待提高，随着原有竞争者竞争能力的加强，以及新竞争者的进入，公司可能面临市场竞争进一步加剧的风险。国家行业政策的扶植、财富的不断增加使人们的消费观念进行升级和转变是公司增长的催化剂。
盈利预测与估值。我们认为，依托公司的行业特性和成长性，未来增长确定。我们预计公司2010、2011、2012年EPS为0.49元、0.91元、1.45元。
结合创业板的估值情况，我们认为合理的询价区间为19.6-22.1元，对应2010年40-45倍市盈率。
（具体内容请见附件）
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