| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月13日 14:38 |
作者： |
衡昆;章小韩 |
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报告关键点：
收购完成后，将增加64万吨铜、金42.57吨、白银443吨、9.3万吨镍、8万吨氧化锂储量，从而成为多金属综合矿产生产商；
收购价格合理，增加的矿山品种景气度好于铅锌行业，给公司带来可观溢价；
上调公司目标价至22.0元，维持“增持-A”投资评级。
报告摘要：
中金岭南控股的澳洲上市公司佩利亚拟现金方式收购加拿大上市的矿业公司全球星矿业100%股权，交易金额1.84亿加元（约11.92亿元人民币），收购价格比交易前股价溢价约30%。本次收购已获得中金岭南和全球星矿业董事会的支持。收购的资金将来源于佩利亚自有资金和银行贷款，交易有望在年内完成。我们预计，收购价格分别相当于全球星矿业2010年8.3x的动态市盈率和2.0x的动态市净率，收购价格较为合理。
全球星矿业的主要资产包括位于多米尼加共和国的低成本铜-金-银矿—塞罗-德-迈蒙铜金矿(Cerro de Maimon)；此外，公司在多米尼加还拥有268平方公里铜金矿勘探区域及60平方公里镍矿勘探区域，及拥有位于加拿大魁北克省的锂矿勘探项目摩布朗（Moblan）60%的权益。至2009年底，公司探矿区域内的资源量(包含储量)合计约：64万吨铜、金42.57吨、白银443吨、9.3万吨镍、8万吨氧化锂。其中，塞罗-德-迈蒙铜金矿于2008年10月投产。2 009年生产矿产铜1.15万吨，黄金375公斤，白银18.97吨。
我们预计，本次收购完成后，全球星矿业有望在2011年给佩利亚带来约2,000万加元的净利润贡献。考虑融资费用后，预计增加佩利亚2011年每股收益0.02澳元。这相当于给中金岭南带来约0.02元人民币的每股收益。
更为重要的是，通过收购全球星矿业，中金岭南将拥有可观的铜、金、镍、锂等矿产资源，正式向多金属的综合性矿产生产商迈进。从资源的稀缺性和供需基本面角度观察，铜、金、镍、锂等品种的行业景气度还要好于铅、锌行业。
作为成功走向海外的国内有色金属行业龙头企业之一，中金岭南管理层的经营理念和管理能力已发生质的飞跃。仅仅两年间，公司控制的矿产资源储量翻了一番。加上本次收购，中金岭南有望成为国际领先的综合性矿产生产商。我们维持“增持-A”的投资评级，并上调公司目标价至22.0元。
（具体内容请见附件）
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