| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月11日 07:42 |
作者： |
尹建辉;李伟勋 |
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浙江龙盛上半年实现营业收入31.71亿元，同比增长56%；归属于上市公司股东的净利润4.09亿元，同比增长28%；基本每股 收益0.30元，同比增长23%。
染料业务稳定增长，龙头地位确保盈利能力。公司目前具有分散染料产能12万吨、活性染料权益产能5.2万吨；公司分散染料市场占有率34%，活性染料市场占有率26%；染料行业的寡头垄断格局使行业内公司可以保持相对稳定的盈利空间。
中间体业务成长性良好。公司目前具有间苯二胺产能3万吨，市场占有率80%，间苯二酚产能5000吨（未来扩产至2万吨）。间苯二胺是染料生产重要中间体，公司采用催化加氢技术国内领先。而间苯二酚主要生产轮胎子午布，国内对外依存度较高。
减水剂、汽车配件等业务支撑多元化发展。公司目前具有减水剂产能10万吨，产能扩张主要以兼并为主，今年减水剂产能将达到17万吨。汽车配件业务继续保持高速增长，预计营业收入将翻番。
收购德斯达，迈向世界染料行业顶端。德斯达目前的盈利状况正在逐渐改善，公司认购的可转债可在5年内随时转股，届时将控股德斯达。如果转股，公司将可依靠德斯达的技术和渠道优势迈向染料行业顶端。
盈利预测及评级。我们预计公司10年-12年净利润为10.2亿、12.4亿、15.8亿，年复合增长率25%。每股收益为0.70元、0.85元、1.08元。目前公司股价对应10年市盈率为15倍、11年市盈率为13倍。我们认为给予公司20倍PE估值是合理的，给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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