| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月29日 13:48 |
作者： |
杨云 |
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浙江龙盛半年报业绩基本符合预期，公司上半年实现营业收入317,094.15万元，比去年同期增长55.91%；实现营业利润48,960.86万元，比去年同期增长41.67%。扣除汽车配件部分，龙盛营业收入为257，986.3万元，同比增长37.4%，且该部分营业利润率仅下降0.15%，在原材料价格相差较大的两个年份仍能保持稳定的营业利润率，显示了龙盛对市场的掌控力，以及纺织化学品良好的抗通胀性。
染料业务仍然维持较高增速。
一直以来，浙江龙盛在基础染料领域的高市场占有率使得市场对其增速一直持怀疑态度，但是2010年上半年，龙盛的染料业务继续高速增长，分散染料营收同比增长30.31%，活性染料营收同比增长75.14%，再次向市场证明夕阳行业也会能有高增速。
中间体业务是未来一大看点。
根据公司公告，上半年，公司中间体营收同比增长32.30%，间苯二酚销售情况良好，而且产能将继续扩大，根据投产进度，2011年，公司间苯二酚产能将达到2万吨，并将相应带动其原料即间苯二胺2.2万吨产能的扩张，考虑到目前间苯二胺近3万元/吨的价格，以及中间体40%以上的高毛利率，我们认为公司的中间体业务会是公司未来业绩的一大看点。
收购德司达将为公司进一步打开发展空间。浙江龙盛和德司达的联合是全球最大的基础染料生产商和全球最大的染料服务商的联合，本次收购的成功将为龙盛打开新的发展空间。
维持买入的投资评级：
我们维持公司10-11年EPS 0.74元/股，1.07元/股的预测，维持公司买入的投资评级。
（具体内容请见附件）
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