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中国南车:再中标动车组订单、未来高增长确定
来源 广发证券研发中心 发布时间 2010年09月30日 14:38 作者 安倩;邱世梁
公司评级 评级变动 撰写时间
  事件:
    中国南车公告订单,公司下属子公司中标200-250公里速度级动车组订单共计34亿元人民币(税后29亿元),交付期为2010年10月到2011年1月。
点评:
   1按照10%的净利,此次订单交付将影响EPS0.0245元.按照均匀交付的假设,将增厚2010年EPS0.016元,2011年0.008元.我们提高2010年\2011年EPS分别至0.266元、0.358元。
  2南车及其合营公司BST在200-250公里时速动车的优势尽显:继南车合资公司BST中标51.6亿250公里动车组后,南车再次中标200-250公里动车组订单,表明南车及其合营公司BST在200-250公里时速的动车组方面具有绝对优势。
  3目前南车在手动车组订单到2011年全部交付完毕,我们预测今年交付量100标准列(比之前预计的70列多出40%,符合我们之前关于高铁开工进度加快,带来南北车动车组交付进度加快的判断),明年交付余下170列。我们预计350公里动车组将展开新一轮招标,为2012年增长打下基础。
  4此外,我们建议关注南车新兴产业板块:据中报披露中报公司新兴产业板块实现收入36.93亿元,同比增长85%,收入占比达到了13.1%。其中风力发电设备、汽车装备收入大幅增长。我们看好这一板块未来的发展潜力,有望成为公司业绩的重要增长点。
  5中国南、北车未来业绩高增长确定性高,目前估值处于底部,建议买入中国南车、中国北车。6个月内我们相对看好中国南车的投资机会,其年内的催化剂来源于:1动车组、大功率机车的新接订单;2海外动车组订单的落实;3增发需求带来业绩释放动力;长期来看我们相对看好中国北车的投资机会,相对于南车,公司未来盈利改善空间大:1动车组交付带来的盈利能力提升空间;2管理改善带来整体盈利能力提升。
  6股价催化剂:1动车组、大功率机车新订单招标及出口动车组订单的公布;2高速铁路海外市场开拓取得成效;3铁路“十二五”规划发布;4年底国际高速铁路大会在中国的召开。
  风险因素:1订单交付低于预期;2原材料价格波动。
  (具体内容请见附件)
 
   
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文档附件:
广发证券-中国南车-601766-再中标动车组订单.pdf
 

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