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林化工业龙头企业之一
公司从事松节油深加工产品的研发、生产和销售，主要产品为合成樟脑及其中间产品和副产品、冰片。公司是我国林产化学工业龙头企业之一，是我国最大的松节油深加工企业。在细分产品方面，公司是全球最大的合成樟脑及其中间产品的供应商。
募集资金扩大产能
本次募集资金拟投向松节油深加工扩建及下游系列产品开发。本次募集资金到位并实施后，公司松节油深加工能力从原有的12,000吨扩大到25,000吨，主要产品合成樟脑的产能从5,000吨扩大到10,000吨、乙酸异龙脑酯的产能从1,500扩大到4,000吨、莰烯的产能从1,500吨扩大到3,000吨、冰片的产能从200吨扩大到500吨，从而解决了公司目前面临的产能瓶颈，优化了公司产品结构，使得公司市场占有率进一步提高，行业龙头的地位将更加稳固。
业绩增长短期受限
短期内，公司业绩受制于产能瓶颈；募投项目预计在2012年10月投入生产，届时业绩会快速增长。初步估计2010-2013年归于母公司所有者的净利润将实现年递增43.44%、5.14%、10.99%和67.43%，相应的稀释后每股收益为0.59元、0.62元、0.69元和1.16元。
定价结论
我们认为给予公司2010年40-48倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为23.66-28.39元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场20%的折让，建议询价区间为18.93-22.71元，对应的2009年市盈率区间为45.90-55.08倍。
（具体内容请见附件）
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