| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月30日 13:59 |
作者： |
冀丽俊 |
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撰写时间： |
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投资要点：
技术领先的专业沥青生产商
公司主营业务为高等级公路新材料的研发、生产和销售，主营产品为通用型改性沥青、高强度结构沥青料、高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等专业沥青；公司产品广泛应用于高速公路、桥梁、市政道路及高速铁路等路面建设；公司储备了多项新型改性沥青产品的生产技术，形成了“生产一代、储备一代、在研一代”的健康研发体系。
募集资金提高公司竞争能力
本次募集资金拟投资于2万吨/年高强度结构沥青料项目、10万吨/年废橡塑改性沥青项目、改性沥青生产及仓储项目、5万立方米重质燃料油、基质沥青储罐扩建项目、补充公司流动资金以及与主营业务相关的运营资金项目。有利于公司保持产品生产的延续性和产品质量的稳定，有利于公司保持成长的可持续性。
业绩增长可持续
随着公司下游市场需求的不断扩大，公司产品销售保持旺盛状态。初步估计2010-2013年归于母公司所有者的净利润将实现年递增35.21%、14.33%、40.16%和15.84%，相应的稀释后每股收益为0.99元、1.13元、1.58元和1.83元。
定价结论
我们认为给予公司2010年40-48倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为39.43-47.32元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们选取一二级市场20%的折让，建议询价区间为31.55-37.85元，对应的2009年市盈率区间为43.27-51.92倍。
（具体内容请见附件）
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