| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月29日 17:18 |
作者： |
刘雯 |
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询价结论：
预计公司2010年-2012年每股收益为1.07元、1.61元、2.23元，年复合增长率45%。当前可比上市公司2010年平均市盈率为42倍，2011年平均市盈率为29倍。2010年公司的合理市盈率为38-42倍，对应二级市场的合理价格为40.66元-44.94元之间，给予10%的折扣，建议一级市场询价区间为36.59元-40.45元。
主要依据：
1、公司主营产品为通用型改性沥青、高强度结构沥青料、高铁专用乳化沥青、废橡塑改性沥青等专业沥青产品，同时公司还结合不同施工工艺，为客户提供完整的解决方案，满足新建道路和原有道路养护的不同需求。公司目前是华东地区研发、生产和销售高等级公路新材料的龙头企业，全国的市场占有率约为4.80%。
2、公司技术水平居于国内领先地位。公司研发的高铁专用乳化沥青部分取代进口，在我国高速铁路“哈大高铁”和“京沪高铁”项目中得到应用；高强度结构沥青料则打破法国同类产品在非洲的垄断地位，成为国内第一家实现专业沥青料出口的企业；公司提高了改性沥青产品的抗离析性能和高温贮存稳定性能，使改性沥青产品销售半径从通常的300公里直接提高到800公里，突破了单一生产网点的业务辐射半径限制，减少了实现同样的销售规模需要的潜在固定资产投资。
3、公司的市场开拓主要采取战略联盟拓展模式，使公司的专业沥青市场空间迅速有效扩张。公司在生产网点和产品市场扩张战略上实行市场需求与合作伙伴并重的原则，生产网点的建设不仅有市场需求的充分保证，还要找到强有力的合作伙伴实行战略联盟，使新设生产网点的运营效率最优化、盈利前景最大化。
风险提示：
专利技术被侵权的风险。
（具体内容请见附件）
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