| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月28日 14:20 |
作者： |
徐晓艳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
中国男装进入成熟期，竞争格局趋于稳定。不同于成长阶段对男装品牌的热衷，成熟阶段人们消费理念更加理性，更多的关注产品的品质和价格，行业集中度也有较大幅度的提高，2010年6月中国男式西装前十大品牌的市场占有率已达到34.04%。品牌竞争格局已经形成，竞争态势趋于稳定。
男装消费市场品牌分层清晰，行业未来5年增速在10%-15%之间。消费行为的理性化促使众多的男士西装品牌通过对品牌内涵的诠释和对价格外在的表现细分市场。休闲正装的兴起造成西装行业近期发展迟缓，预计西装未来5年增速在10%-15%之间。
经营策略符合中档品牌定位，地域优势促其成长为北方强势品牌。高性价比的产品特征在消费行为日趋理性的情况下为公司赢得较高的声誉。较为宽松的竞争环境有利于公司在北方市场的开拓和沉淀。募投项目的建设将显著增强公司的销售能力，为公司由北方强势品牌向全国强势品牌的转换创造了有力条件。
募投项目建设促使公司业绩增长有望超过行业增速。虽然行业增速的放缓可能会影响公司未来的发展空间，但是竞争对手的陆续多元化也有助于公司赢得较多的市场份额。我们认为公司的经营策略符合其品牌的定位，未来三年收入复合增长率有望超过18%，净利润复合增长率达到27%。
2010-2012年EPS为0.65、0.91和1.15元。预测2010-2012年净利润分别为1.29、1.81和2.29亿元，对应增速分别为16.52%、40.09%和26.50%。我们认为公司合理估值区间为23.37-28.99元，对应2011年动态市盈率为25.80-32倍，上市首日定价区间为29.79-36.83元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
