| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月21日 14:47 |
作者： |
李振宇 |
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公司基本情况
公司在北方地区的市场占有率领先，“希努尔”、“新郎.希努尔”、“新郎+XINLANG”被认定中国驰名商标，具有一定品牌优势。公司以自制生产为主、委托加工生产为辅，以直营店和特许加盟店为主、团体订购、贴牌和网上直销为辅的生产销售方式。
投资要点：
内销方面：公司店面扩张主要以加盟店为主。对开店较为慎重，2008年、2009年及2010年上半年店面数稳健增长，其中以加盟店为主。随着本次募集资金项目完工，直营店数量将增加46家。直营店的单店销售高于加盟店，从而推动公司收入增速提升。
2009年单店坪效较2008年下降4.13%，主要是加盟店坪效下降5.7%所累。自营门店2009年坪效较2008年上升0.82%，较为稳定。2010年服装零售行业整体回暖，预计自营门店和加盟门店的坪效均将有所提升。
外销：上半年外销产品结构分化，看点在下半年。西裤销售反映了公司整体外销的回暖。由于西装销售具有明显的季节性因素，因此，在其他条件不变的情况下，下半年休闲西装外销增长值得关注。
募集资金投资项目
公司拟公开发行5000万股，募集资金用作营销网络及信息化建设项目、设计和研发中心项目，总投资额59545.8万元。
盈利预测预计
公司2010年-2012年营业收入增长率分别17.8%、29.25%和17.43%，归属母公司股东净利润1.56亿元、2.19亿元和2.74亿元, EPS0.78元、1.1元和1.37元。
（具体内容请见附件）
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