| 来源： |
南京证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月28日 13:55 |
作者： |
尹建辉 |
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撰写时间： |
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内容摘要
公司中报显示，今年上半年营收增长14%，净利润增长44%，毛利率小幅下滑，规模化效应导致期间费用率下降，投资收益和营业外收入大幅增加，业绩基本符合市场预期。通信配线设备与软件业务是营收增长的主要动力。
通信配线设备为公司最大的收入和营业利润来源。受益于3G后续补网、光进铜退和FTTx大规模建设，通信配线行业景气延续，公司配线业务仍有较大空间，增长速度预计将与行业增速基本持平。
公司软件业务发展迅速，其收入的80%来自于华为的软件外包。高毛利率的软件业务收入的快速增加有利于抵御由于运营商对公司硬件产品集采造成的产品毛利率下降。公司的战略重点正逐渐转向直接面向运营商的增值服务类软件外包，软件业务将受益于建网后期运营商对增值服务的加强。
实施多元化战略，新募投的四个项目（光接入网、软件外包、3G视频监控和移动互联网）和新成立的两家子公司（光电科技和海汇投资）
将进一步完善公司产品结构，帮助公司进行产业链延伸。3G视频监控为新业务亮点，但业绩贡献需要等待。
看好公司未来发展前景，预计公司10年、11年主营业务的全面摊薄EPS分别为0.53元、0.75元，目标价格为23元，给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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