| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年09月21日 13:57 |
作者： |
史祺 |
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郑煤机主营业务为煤炭综合采掘设备之一的液压支架及其零部件的生产、销售和服务，前身为1958年设立的郑州煤矿机械厂，自60年代中后期，郑州煤矿机械厂与科研院所合作，开始重点设计制造液压支架，目前公司产量居国内煤机行业首位。其中液压支架产量和销量均为世界第一；2006-2008年公司国内液压支架市场平均占有率为25%，居行业首位。其中在高端液压支架公司市场份额超过90%，占据绝对市场优势。
支撑评级的要点?未来我国煤炭行业将重点建设发展大中型煤矿；并通过实施资源整合与关闭淘汰，将小型煤矿整合改造为大中型煤矿，将大幅提高煤矿采掘机械化程度。
公司2008年底已成功研制出大功率刮板输送机并已投入市场，正在向煤炭综合采掘成套设备供应商稳步发展。
公司已提前投入进行募投项目建设，新厂区厂房已完工，正在进行设备安装调试阶段，部分生产线年底前就开始运行，预计明年所有项目可以达产，明年下半年可以贡献一定规模的利润。
评级面临的主要风险?公司产品属于煤炭综采设备，煤炭需求的波动对煤炭综采设备的市场需求产生直接影响。宏观经济波动对煤炭行业景气度的影响使得公司所处的煤炭综采设备行业面临一定的市场风险。
总结：在煤炭资源整合、煤炭综合开采推广以及未来两年产能释放的背景下，我们估计公司今后两年的盈利能力将大幅提升，公司在核心配件比如液压控制系统的突破以及产品线不断扩充（刮板运输机和采煤机）将为公司长远发展打下基础。
（具体内容请见附件）
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