| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月16日 15:52 |
作者： |
赵磊 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
红外截止滤光片成长将来自3G手机公司的红外截止滤光片主要应用于手机镜头模组。除了传统产品，公司开发了新的晶圆级产品，能比传统类型产品减少30%－50%的生产成本。晶圆级产品当前主要应用在3G手机的副镜头，将来有可能应用于手机主镜头。由于3G手机采用双镜头，预测手机市场对红外截止滤光片的需求增长快于手机6%的增长速度，可达14%。
普通光学低通滤波器的成长将来自替代日本产品公司的普通光学低通滤波器产品品质接近甚至优于日本同类产品，并且价格低15%－20%，因而在竞争中处于有利地位，市场份额已从2007年的全球第四成为当前的全球第一。但该产品的市场规模是小幅萎缩的，我们认为公司该项业务的增长空间主要来自于替代日本产品。
单反光学低通滤波器的增长将源自单反行业的成长和替代日本产品公司单反光学低通滤波器的增长在未来主要来源于两个方面：行业的成长与市场份额的扩大。行业出货量有望在未来三年保持约13%的年平均增长率。公司是索尼最大的单反光学低通滤波器供应商，并有望成为佳能的主要供应商。我们估计公司有望在三年内扩大业务规模至现有的2－3倍。
更大的增长空间依赖新产品公司希望新业务的总收入在3－5年后超过现有产品收入。公司看好微投的长期发展前景，但该业务在今年和明年难有重大突破，真正成长还面临技术和市场推广的困难。
当前股价偏低，给予增持评级虽然公司的下游应用市场整体增长速度有限，但其中子行业3G手机和单反数码相机有望在未来三年保持10%以上的增速；同时，公司产品将替代日本产品和扩大应用范围。公司也将积极开发其它新产品。我们预计公司在未来三年的营业收入将年平均增长56%，当前股价对应2010年收益的市盈率为44倍，我们认为公司的合理动态市盈率应为50倍，对应股价42.27元，给予增持评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
