| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月29日 16:16 |
作者： |
刘亮;楼鸿强;韩林 |
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撰写时间： |
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事件：
公司7月29日发布第二届董事会第四次会议决议公告，审议通过了《关于收购浙江台佳电子信息科技有限公司股权的议案》。拟用自有资金资1122.72万元收购浙江台佳电子信息科技有限公司自然人股东王平先生所持有的60%股权，收购完成后，公司将控股经营浙江台佳电子信息科技有限公司。
注：2009年该公司账面总资产1451.37万元，其中应收账款189.59万元，总负债59.36万元，净资产1392.01万元，实现营业收入1,271.52万元，净利润50.64万元，截止2010年5月31日公司账面总资产1450.61万元，其中应收账款197.96万元，总负债63.81万元，净资产1,386.80万元，2010年1-5月份实现营业收入361.26万元，净利润-3.82万元，以上数据未经会计师事务所审计。
点评：
2009年公司经营活动产生现金流量净额为5527万元，2010年1季度经营活动产生现金流量净额为1456万元。此次收购公司需要资金1122.72万元，我们判断对公司不会造成资金压力，不会增加很多财务成本。
台佳电子主营业务也属于平面光学冷加工，主要做单方数码相机用光学低通滤波器（OLPF）的前道工序，如研磨、切割等，处于水晶光电的上游。此次收购可视为水晶光电向产业链上游延伸。收购完成后，水晶光电会全面介入台佳电子的经营管理，有利于上下游工序之间的衔接，我们估计会提高公司单反相机OLPF的良率水平，从而提高该项业务的毛利率。
总体而言，我们对此次收购持乐观态度，认为在资源整合之后，有利于提高公司单反相机OLPF的毛利率。
我们看好公司未来的发展前景，预计红外截止滤光片及普通光学低通滤波器业务今年能够保持稳定增长，单反数码相机用光学低通滤波器业务今年能够爆发式增长，微型投影光引擎模块今年会小规模出货。我们略微上调公司2010年至2012年每股收益至0.82元、1.16元、1.42元，对应动态市盈率为42、30、25倍，维持“推荐”投资评级。
（具体内容请见附件）
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