| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月13日 15:40 |
作者： |
赵冰 |
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投资要点
专注于以疫苗等生物制品的独家买断代理和自主研发公司主营业务为疫苗、生物制品的研发、生产和销售，目前自主产品包括：A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、微卡（注射用母牛分枝杆菌）等；独家买断代理产品包括：Hib疫苗、甲肝减毒活疫苗等。
公司竞争优势突出公司主要的竞争优势是：1)专业、高效的营销体系；2)研发市场化和研发成果产业化；3)自主和买断代理业务相结合的规模竞争；4)品种丰富、优势突出的产品梯队。
上市6个月内的估值区间为28.60-34.31元我们认为给予公司10年每股收益46倍市盈率这一接近于同行业公司平均的估值水平而稍高于创业板的估值水平较为合理。以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为28.60-34.31元，相对于2009年的静态市盈率（发行后摊薄）为49.38-59.26倍。
建议询价区间为24.31-29.16元近期医药类创业板新股上市首日的平均涨幅为87.73％，目前股价距其发行价的平均累计溢价率为15.32%，发行价对应折扣率为13.28%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，我们建议选取15％的折扣率，对应的询价区间为24.31-29.16元，相对于2009年的静态市盈率（发行后摊薄）为41.98-50.37倍。
（具体内容请见附件）
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