| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年09月10日 14:11 |
作者： |
易镜明;郑磊 |
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据健康网最新消息：2010年9月7日起，石药7-ACA由原来的750元/kg，上调到800元/kg，健康元焦作、鲁抗等企业已跟进，主要山西威奇达停产搬迁，造成国内7-ACA供不应求，目前即将进入抗生素销售旺季，货紧局势将持续。
2010年7-ACA价格回顾：前高后低，延续09年以来的市场景气，价格曾涨至1,000元/kg，随着抗生素需求进入淡季，8月市场最低报价曾跌至750元/kg。
我们认为7-ACA此次涨价是对前期大幅下跌的一次调整，难现景气：随着鲁抗医药等酶法7-ACA的扩产，市场供过于求的局面在所难免，要想重现上半年的景气估计难度较大，但随着抗生素需求旺季的到来，我们预计7-ACA短期内将小幅调整，向下可能性较小，预计全年均价能保持850元/kg左右的水平，相对于去年仍有小幅提升。
我们曾在公司中报点评中，提出目前7-ACA价格的变化对公司价格影响有限：1、短期内大规模扩产难实现；2、公司酶法生产技术成熟；3、公司成本线较低，目前7-ACA价格变动属于预期内，对业绩影响不大。我们认为7-ACA对于公司的影响更多的体现在业绩弹性上：假设10年焦作健康元7-ACA销量达到850吨，均价为850元/kg，由于公司提高了生产工艺的稳定性，盈利能力增强，我们上调该部分业务的盈利预测，预计全年贡献净利润2.3亿，eps 0.15元（原为0.1元），与09年相比增长280%以上。
我们认为此次7-ACA的涨价在预期内，继续关注培南类制剂的认证进展，欧美市场的打开才是公司未来业绩的保证。由于7-ACA销售全年有超预期的可能，我们上调公司盈利预测，10年、11年eps为0.55元、0.63元（原为0.50元、0.59元），目前股价11.2元，相当于10年20倍，继续给予增持评级，目标价14元。
（具体内容请见附件）
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