| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月09日 14:29 |
作者： |
王德安;余兵 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
松芝股份为我国专业的自有品牌空调制造商，大中客空调市场配套龙头，国内80%的公交企业为公司客户，多家大型公交企业客户同时为公司股东，利益高度一致。近年来在乘用车等配套领域拓展迅速，成效显著。
业务结构进一步优化，毛利率再创新高
上半年大中客空调收入同比增长76%，乘用车空调同比增长175%。大中客空调、乘用车空调毛利率均同比提高明显。受益于“终端模式”，大中客空调毛利率再创新高为44.5%。
乘用车配套发展迅速，销量与利润率齐升
公司于2005年进入乘用车配套市场，近年呈翻番式增长。从2010H1收入、利润构成看，公司乘用车配套发展迅速。收入同比增长1.75倍，收入占比提升9.34个百分点，利润构成提升6.55个百分点。随着规模提升，毛利率进一步提升为19.5%，比09全年提升1个百分点。
具备多重增长点，长期成长空间大
公司IPO募投项目用于汽车空调扩产及大中客空调压缩机。2013年全部达产后将缓解公司产能不足状况。大中客空调逐步自配压缩机，自制压缩机比外购成本降低20%，大中客空调产品成本将下降7%；乘用车空调翻番式增长；为轨交、冷藏车配套及出口带来新利润增长点。
乐观预期全年业绩、提高盈利预测
松芝股份将长期受益我国客车业的规模增长及档次提高，同时公司将其制冷技术拓展至乘用车、轨交、集装箱等领域，为长期快速成长打开空间。
根据公司最新经营情况，我们调高松芝股份盈利预测，预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.13元、1.43元。维持对其“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
