| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月08日 14:26 |
作者： |
罗泽兵 |
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投资要点：
1-8月公司新签基建合同367.4亿元，同比增幅在50%左右。今年初以来受益于西部地区基建投资的加快，公司新签工程合同一直呈快速增长势头。1-8月，公司新签基建合同公司65项，中标金额367.4亿元，同比增幅在50%左右，前8月的累积新签合同金额相当于09年全年的89%。
铁路项目仍是公司工程合同快速增长的主要动力。今年公司新签的65项工程合同中，铁路项目12项，金额270.3亿元，非铁路项目53项，金额97.1亿元。从金额构成看，1-8月全部新签合同中铁路项目的占比为73.6%，较09年52%的占比水平大幅上升了21个百分点，显示出西部地区铁路新开工正进入一个提速阶段。
西部地区铁路建设目标较现有规模增幅巨大，公司将持续收益。到2020年，西部地区铁路网营业里程将增长70%，大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。仅从公司总部所在的四川一省来看，08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里，而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里，较08年水平的增幅分别为108%/166%，增幅巨大。
预计十二五期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右，大大高于2009年200亿元的投资水平，公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。
维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇，订单及收入正进入快速成长期；毛利率方面，今年以来随铁路集中开工因素的缓和，公司毛利率也显露出稳步的改善趋势。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元，维持强烈推荐。
风险提示：工程企业收入结算进度的波动风险等。
（具体内容请见附件）
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