| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年09月03日 13:35 |
作者： |
沈亮亮;施雪清 |
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上半年盈利小幅提升。公司上半年实现销售收入23.26亿元，同比增加17.55%，营业利润4.34亿元，同比增加15.95%，归属母公司所有者净利润3.08亿元，同比增加3,2%，每股收益0.06元。
地产售价提升带动业绩增长。收入主要来自房地产和商业，占比52%、45%，商业贸易毛利率仅0.04%，盈利主要来自地产。上半年地产结算20.15万平米，结算收入13.35亿元，主要来自“新湖明珠城”、“北国之春”、“长城长现代城”、“百合新城”等项目，结转面积减少16.7%，结算收入增加6.9%，平均单价提升28%，拉动地产毛利率提升9个百分点，至51%，综合毛利率提升7个百分点，至30%，地产盈利增加带动业绩提升，净利润涨幅较小，原因在于上期有3777万政府补贴。
预售良好，土地储备充足。上半年实现预售39.96万平米，预售收入31.66亿元，分别减少26%、4%，售价同比提升30%，新开工面积43万平米，竣工面积30万平米，随着“明珠城”、“香格里拉”等大盘推出，销售将加速，年初预定的100亿销售计划有望实现。报告期内，公司拍得嘉兴、丽水地区核心地块土地，储备增加37.71万平米，储备总量达到898.25万平米，总建筑面积1104万平米，可供未来3-4年开发使用。
积极参与金融投资。公司持有成都农村商业银行、新湖期货、湘财证券、盛京银行等金融企业股权，上半年获投资收益2.13亿，09年后期直接进行了对金州管道、大智慧等的PE投资，金融投资将提供较稳定的收益来源。
盈利预测与投资评级：预计10/11年EPS 0.35元/0.50元，动态PE16/11倍，估值较具优势，未来业绩提升较明确，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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