| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月03日 12:54 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
富春环保拟首次在深圳交易所公开发行人民币普通股5400万股，占发行后总股本的25.23%。
事件评论
公司是杭州地区最大的环保公用型垃圾发电热电企业。主要从事垃圾发电、热电联产业务，主要产品包括提供蒸汽、电力等。
公司积极采用先进的电气控制设备及管理系统，发电及供热设备的产能潜力得以充分的挖掘。公司的发电及供热机组连续满负荷运作，平均利用小时数超过7800个小时，同时公司所运营的热电机组和垃圾发电机组平均热效率也远高于国家规定。
公司所处的富阳市被誉为“中国白板纸基地”，近年来随着造纸行业景气度不断提高，造纸企业所产生的污泥和纸渣也将不断增加，富阳市现每天产生近6000吨污泥、350吨纸渣和900吨生活垃圾。公司通过回收垃圾焚烧所释放出的热量发电实现年节约标煤约5万吨，实现了可观的循环经济效益。
公司本次拟向社会公开发行人民币普通股5400万股，占发行后总股本的25.23%。本次募集资金投资项目将全部投入污泥焚烧资源综合利用工程当中，预计2012年募投项目将实现全部达产。达产以后，公司将新增供热能力215t/h及新增装机容量35MW，日处理污泥和纸渣2035吨和275吨。
我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别是0.62、0.83元和1.01元。由于节能环保板块2010年平均市盈率在36倍左右，同时考虑公司已经投产的项目和募投建设项目伴国家大力发展节能环保之大势，我们给予公司2010年PE为32-36倍，综合对应公司合理股价区间为19.84-22.32元。
（具体内容请见附件）
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