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宝钢股份公告，在中国会计准则下，2010年上半年核心净利润同比增长11倍至80.5亿人民币，比56亿人民币的市场普遍预期高40%。盈利远超预期，主要原因是2季度利润率增长高于预期，对销售、管理及一般性成本的控制也更为有效。由于钢价上涨，2季度净利润环比增长180%至59亿人民币，毛利率环比上升6.9个百分点至17.4%。2季度热轧钢价格环比上涨4.5%至4,642人民币/吨，冷轧钢价格环比上涨5.9%至5,959人民币/吨。另一方面，管理及销售费用率也从3.1%下降至2.3%。
由于销售均价据我们计算同比上升了23%，销量也同比上升23%至1,250万吨，上半年销售收入同比增长50%，占我们全年预测的52%，符合预期。令我们意外的是，应付款同比仅微增8.2%，我们相信这是因为公司对资源的利用更为高效。
宝钢股份计划于2012年将原钢产能从2009年的2,600万吨提高至2,800万吨，于2015年进一步提高至3,300万吨，即在不发生并购的情况下，2009-2015年间实现4%的年均复合增长率。此后几年内，资本性支出将从2010年的200亿人民币下降至170亿-180亿人民币。当前产能利用率维持在90%左右的健康水平；与同业不同的是，宝钢并未将年度维修计划提前，说明订单情况良好。
尽管上半年各项业绩良好，但鉴于下游产业增长减速及几种钢材产品出口退税的取消，公司仍对下半年盈利前景持谨慎态度。公司预测2010年前9个月盈利同比增长140%-160%，说明3季度将亏损20亿-29亿人民币，前9个月预期盈利为51-59亿人民币。分析员会议于今日16：00举行，之后我们会对盈利预测进行调整。
（具体内容请见附件）
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