| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 13:45 |
作者： |
潘喜峰 |
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投资要点：
2010年上半年，公司实现营业总收入979.35亿元，营业利润107亿元，归属上市公司股东净利润80.51亿元，分别同比增长49.56%、1310.93%、1103.39%。公司业绩同比剧增，符合我们的预期。
报告期内，公司共销售商品坯材1247.7万吨，同比增长23.24%。公司产品结构优化的效果显著，上半年独有及领先产品销量高达593.6万吨，同比增长46.4%，其中独有产品销量同比增长67.3%，占期货比例同比提高3.7个百分点。
冷轧产品无愧为公司的核心竞争力，毛利率高达28.18%，同比增加了21.37个百分点；其中汽车板表现得尤为出色，上半年已实现销量235万吨，同比增加70.54%,完成了年度计划的58.4%。热轧产品的表现次之，毛利率为21.67%，同比增加15.64个百分点。
宽厚板、不锈钢和特殊钢产品的营收状况虽均同比有所好转，但仍均处于亏损状态，未能摆脱对公司业绩增长的拖累。由于公司不锈钢事业部1750冷连轧机组的产量规模和质量爬坡速度较快，OA用钢产品认证及轴承钢质量攻关等方面成效显著。因此公司不锈钢和特殊钢产品的发展前景仍然值得看好。
三季度，在成本上涨和需求阶段性下降的双重压力下，公司的盈利能力和上半年相比预计将有明显下滑。但是由于7月中旬以来，钢价明显触底反弹，而公司9月份的价格政策也比较稳健，因此公司三季度的业绩仍有小幅超出我们预期的可能。
目前公司的市净率仅为1.11倍左右，仍处在历史估值的底部区域。预计公司2010、2011年的EPS为0.63元、0.69元。我们仍然认为公司的长期投资机会值得关注，维持对公司“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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