| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 13:54 |
作者： |
刘俊清 |
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撰写时间： |
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2010年上半年报告期内公司实现营业收入434.19亿元，较上年同期增长49.94%，营业利润9.07亿元，上年同期亏损6.98亿元，归属上市公司股东的净利润8.10亿元，上年同期亏损6.81亿元。基本每股收益0.1422元。
点评：
钢材产销量小幅增加。2010 年上半年公司生产坯材493.20 万吨，比上年同期449.25 万吨增长9.78%，其中不锈钢材130.24万吨，比上年同期104.97万吨增长24.07%。
不锈钢毛利逐步回升，后市仍有空间。分析2007年以来公司产品的毛利情况可以看出，受市场影响，2007年公司的整体毛利水平最高，之后，公司四大类产品普通钢材、普通钢坯、其它的毛利率逐年下降，只有不锈钢的毛利率在2008年跌到低点后逐渐回升，今年上每半年已回升到9.86%。而市场价格指数仍处于2005年以来的相对低位，后市仍有上涨空间。
普通钢材仍是公司的重要收入和利润来源。在公司全部营业收入中，普通钢材和普通钢坯的销售收入仍占公司总收入的34%，营业利润占比达到53%。由于公司普钢产能仍占70%，主要产品为中板，未来中板下游需求稳定增长，前景较好，因此，该产品仍将是公司主要利润来源。
原材料成本优势更加突出。目前公司所需铁矿石50%由集团优惠不低于15%的价格提供，袁家村铁矿的设备订购已经完成，预计明年底投产。公司拥有不低于35%的股权，项目投产后会增加公司的权益矿产量。
盈利预测和股票评级。综合以上分析，不考虑资产注入，我们对公司进行了盈利预测（见表1、表2），预计公司2010、2011 年每股收益分别为0.325元和0.473元，结合市场情况，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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