| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月30日 13:41 |
作者： |
毛伟 |
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装置检修刺激甲乙酮价格上涨。近期公司主营产品甲乙酮的价格飞速上涨，从月初的9000元/吨一路直线上升至11930元/吨，涨幅高达33%。我们认为此轮甲乙酮价格上涨主要原因是在全球供需基本平衡的背景下，国内外甲乙酮企业生产装置检修（特别是日本30万吨产能装置相继停产检修）导致全球市场供给偏紧，刺激了甲乙酮价格的上涨。
国内价格上涨趋势短期不会改变。日本甲乙酮企业检修将持续到今年10月份，目前全球供给依旧偏紧。受全球供应不足的影响，上半年国内甲乙酮出口同比大幅提高，进口同比减少，目前企业库存处于低位。我们预计在年底前，国内甲乙酮市场仍会存在一定的供需缺口；甲乙酮价格三季度、四季度都将维持高位。
长期前景依旧向好。从全球供给方面，欧盟和美国出于环保的压力，将会关停一些产能，目前尚无扩张产能的计划。需求方面，全球经济的缓慢复苏带动了需求的增加，而我国甲乙酮需求在下游涂料和粘胶剂行业快速发展的刺激下，每年将保持10%的速度增长。国内目前新建产能只有公司的募投项目，因此甲乙酮将长期呈现供应偏紧的局面。
齐翔腾达受益甲乙酮价格上涨。公司甲乙酮产能为11.5万吨，预计全年产量将13万吨，产能利用率超过100%。甲乙酮价格上涨对公司业绩影响明显，我们测算下半年甲乙酮价格每上涨1000元，将提升公司每股收益约0.2元。上半年公司甲乙酮实现价格为8800元/吨，假设下半年均价环比上升2500元，我们预计2010年EPS为1.43元。我们给予六个月内目标价42.9元，首次给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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