| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月28日 11:57 |
作者： |
李慧 |
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公司10年上半年实现营业收入2.0亿元，同比增加7.3%，投资净收益1.5亿元，同比减少1.2%，利润总额2.6亿元，同比减少2.2%；归属于母公司股东的净利润2.1亿元，同比减少3.7%；每股收益0.17元，净资产收益率为4.88%。
营业收入增加7.4%，主要原因是公路公司、湘潭四航公司、隧道公司收费车流量较上年同期有所增长。由于公路养护费用增加及计提公路大修准备金，上半年公路运输营业成本大幅上升27.6%，带动公司营业成本提高17.4%。公司银行存款利息收入较上年同期减少575万元，也是导致业绩下滑的一个主要原因。
上半年盐田国际一、二期和西港区码头公司上半年集装箱吞吐量共173.69万TEU，较上年同期增长10.50%，二者为公司贡献60.8%的净利润。但由于盐田国际一期所得税率由2009年20%提高到2010年22%，盐田国际二期所得税率由2009年的10%提高到2010年22%，公司上半年在盐田国际投资收益比上年同期下降0.85%。
盐田国际前7个月完成集装箱吞吐量556.9万Teu，同比上涨23.7%，较一季度增速扩大5.3个百分点；重箱比例61.4%，较一季度上升0.9%，三季度是集装箱运输旺季，在全球经济没有出现更多不利因素的前提下，下半年公司吞吐量有望继续增加，有助于消除所得税率上调带来的不利影响。惠盐高速今年前7个月车流量为1625万辆，收费额达到1.8亿元，同比上涨26.5%，较一季度增速大幅增加15.2个百分点；单车收费基本不变，同比微幅增加0.04元。
不考虑梧桐山隧道资产转让、西港区二期4～6#泊位建成投产和公司减持部分海峡股份（002320），预计公司10年、11年和12年公司营业收入4.1亿、4.4亿、4.6亿元，每股收益分别为0.37元、0.39元、0.41元，8月25号收盘价为6.79元，对应动态市盈率分别为18倍、17和17倍，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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