| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年04月29日 16:20 |
作者： |
钱宏伟 |
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09年收入下降主要来自梧桐山隧道，转让仍在洽谈中09年收入下降主要来自2008年7月份建成通车的免费通行的深盐二通道对公司梧桐山隧道车流量的分流，以及公司退出竞争激烈的商品混凝土行业。公路公司收入基本稳定，仓储租赁业收入还有所增长。梧桐山隧道转让目前仍在洽谈中。
利润下降来自投资收益减少，今年经常性投资收益仍将下降公司09年利润下降主要来自投资收益减少。盐田国际(一、二期)吞吐量和净利润分别下降17.68%和22.10%；西港区码头公司吞吐量和净利润分别下降17.79%和20.60%，此外上年度湛江港公司股权置换带来了4085万元非经常性收益。
随着盐田国际三期扩建工程14号泊位于2009年7月投入经营，公司盐田国际（一、二期）和西港区码头公司集装箱吞吐量分配比例将比2009年有所下降，同时盐田国际一期所得税率由去年20%提高到今年22%，二期所得税率由去年的10%提高到今年22%，公司在盐田国际（一、二期）和西港区码头公司的投资收益预计将比2009年有较大幅度的下降。
2010年一季度投资收益影响开始体现2010年一季度，公司实现净利润9594万元，同比下降2.76%，其中投资收益6663万，同比增长8.14%，环比下降25.79%；而同期整个盐田港区实现吞吐量218万TEU，同比增长18.4%，环比下降7.43%，投资收益的负面影响显现。
公司经常性收益今年难以增长，但公司存在一些获取非经常性收益的可能，如梧桐山隧道转让、市值近16亿的海峡股份股权处置等。
盈利预测和投资评级除非大股东资产注入，否则短期内经常性业绩难有明显增长，半年内继续维持中性投资评级。
（具体内容请见附件）
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