| 来源： |
西南证券 |
发布时间： |
2009年09月19日 10:35 |
作者： |
李慧 |
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公司收入主要来源于两块：港口装卸、公路运输。港口装卸收益主要来自于联营公司盐田国际一、二期和西港区码头公司。上半年港口装卸收益为净利润贡献58%，公路运输业务贡献了净利润的25%，其他业务贡献了17%。
由于圣诞临近、出口企业订单增加，港口产能逐步恢复，盐田国际8月吞吐量数据呈现出强劲反弹力度。由于外贸货物占比高，盐田港的业务反弹幅度好于深圳港内的其他港区。惠盐高速6月份收费额出现今年以来首次同比正增长，预计下半年收费额将小幅增长。
总体而言，外围经济衰退可能已经结束，外贸反弹力度在累积，我国对外贸易正逐渐摆脱低迷，朝着不断向好的态势发展，这对港口公司是利好因素。
考虑到盐田港目前基本在经营低点，其在港口装卸和公路运输等方面的收益将增加，未来3年业绩将呈现逐步增长态势，因此可适当提升其估值水平。我们估算2009年、2010年和2011年公司每股收益分别为0.36元、0.38元和0.42元，给予其20-25倍的市盈率较为合适，对应股价7.2-9元，综合考虑，给予公司股票6个月内9元的目标价，目前还有近15%的上涨空间，建议“增持”。
图表数据来源：Wind资讯
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