| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月27日 15:57 |
作者： |
余爱斌;杨森 |
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上半年净利增加65%，EPS0.08元/股，业绩符合预期公司10年上半年实现营业收入248.75亿元，同比增长68%；实现营业利润8.15亿元，同比增长80%；实现归属母公司净利润6.3亿元，同比增长65.08%。
EPS0.08元/股，扣除非经常损益后基本每股收益0.09元，业绩符合预期。
动车组和城轨地铁车辆业务是上半年业绩增长的主要推动力上半年动车组和城轨地铁车辆的营业收入同比分别增长615%和380%，分别占营业收入16%和8%，是构成营业收入增长的最主要因素。机车和货车营业收入同比增长51%、46%，占营业收入23%和16%。公司海外市场业务上半年增速达到84%，占总营业收入的比重也从去年同期的8%增加到9%。公司毛利率为11.6%，比去年同期的13.58%下降了15%，主要原因是上半年交付的动车组主要是第一批订单，毛利率较低，工程机械和机电产品也因为市场竞争激烈而毛利率下滑。
公司在手订单充足，下半年动车组进入交付高峰期，毛利率也将提升公司10年1~7月已公布的重大合同和中标金额合计达到243.5亿元，预计公司目前在手订单超过1578.5亿元，可满足公司两年生产。下半年动车组的交付将加速进行，四季度唐客将开始交付CRH3D大列编组订单。预计公司动车组的产能将在11年中期全部释放出来，动车组的交付高峰将从10年4季度开始一直贯穿11年全年，而动车毛利率也将有较明显的提升。国际市场开拓正进入收获期，出口市场的毛利率高于国内市场，有利于进一步提高公司盈利能力。国内城轨建设逐步进入高潮，风电装备等新业务发展势头良好，公司在兆瓦级风力发电机国内市场处于领先地位。
维持盈利预测及“推荐”评级我们维持公司10、11年EPS分别为0.25元/股（20.2X）和0.41元/股（12.3X）
的盈利预测，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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